2025年9月、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領は議会とのテレビ会合で、「経済成長を抑制し、インフレをコントロールすること」の重要性を強調しました。
「景気後退（リセッション）はまだ遠いが、成長鈍化は意図的なものだ」との発言は、ロシア政府と中央銀行が成長よりも物価安定を優先するスタンスをより明確に示すものです。
この記事では、最新のロシア経済データ、インフレ動向、原油価格・ルーブルへの影響、世界（特に日本や資源通貨）市場への波及、そして投資家が注目すべきポイントを詳しく解説します。
プーチン大統領の発言内容と政策意図
- プーチン大統領は、「インフレ制御」を最優先課題とし、経済成長を意図的に抑制する政策を支持する姿勢を明らかにしました。
これは、物価上昇を抑えるために金利を高止まりさせたり、国内需要を冷ます政策を採る可能性を含んでいます。 Reuters - ロシア中央銀行（CBR）もこれに歩調を合わせており、金利政策を引き締めたまま維持するか、さらに金利引き上げを行う可能性も視野にあります。 Reuters+1
- 経済制裁や外部環境の変化（原油価格の変動など）により、輸出収益や国家予算に対する圧力が増しており、成長を優先する政策から物価や為替安定を重視するシフトが見られます。
プーチンの発言は、その明確な意図表明と考えられるでしょう。 オックスフォードエコノミクス+3Reuters+3OSW Ośrodek Studiów Wschodnich+3
ロシア経済の現状とインフレ率の推移
- GDP成長鈍化：当面のGDP成長率は1〜2％程度にとどまる見込み。IMFは2025年のロシアの成長見通しを約0.9％と予測しており、以前の「戦時特需」によるブーストから落ち着きがみえる状況です。 Business Insider
- インフレ率：2025年8月時点で前年比で約8.14％の消費者物価（CPI）上昇を記録。
月別では8月に−0.40％のデフレ傾向を示す月次変動も見られます。
年初からの累積（YTD）では約3.95％。中心的なインフレ指標（コアインフレ率）はもっと低く、4〜6％付近のレンジです。 statbureau.org+2中央銀行ロシア+2 - 財政および輸出収益の影響：原油価格の下振れ、および予想より弱いエクスポート収入により、政府は2025年の予算収入を見直さざるを得ない状況。
石油・ガス部門からの収益がGDP比で一定割合を占めており、その落ち込みが国家財政のリスク要因となっています。 Reuters+3OSW Ośrodek Studiów Wschodnich+3PIIE+3
インフレ抑制策と金融政策の動き
- 中央銀行の利上げ・金利維持：2025年7〜8月には、CBRが政策金利を18％へ引き下げる前には非常に高い水準（21％）を維持していたという調整がありました。
現在は引き締め的な金融政策を一定程度緩めつつも、インフレ期待を抑えるために慎重な姿勢を保っています。 Reuters+2中央銀行ロシア+2 - 補助金・価格統制・通貨防衛：政府はエネルギーや公共料金に関する政策補助金を活用して国内価格の上昇を抑える努力をしています。
また、ルーブルの急激な変動を避けるための市場介入や外貨準備の管理も行われているのです。（ただし具体的な介入額などは限定的にしか公開されていません。） - 成長抑制を容認する政策バイアス：経済活動を冷ますことを政策目標として明言することで、民間消費や企業投資にブレーキがかかる可能性があります。
特に、輸入物価の上昇や利子負担が重い低所得層・小規模企業への影響が懸念されているのです。
ルーブル相場と原油価格への影響予想
| 指標 | 最近の動き | 今後の見通し・予想 | リスク要因 |
|---|---|---|---|
| USD/RUB（米ドル対ルーブル） | ルーブルは過去1年で対ドルで比較的堅調。一定の外貨収入・資源価格が支え。 | 短期ではルーブル高圧力：原油価格の上昇・インフレ抑制策が実効性を持てば USD/RUBは上昇ドル安方向。中期では成長鈍化や外貨収入減少がルーブルを軟化させる可能性。 | 原油輸出減・制裁強化・資本流出 |
| 原油価格（ブレント・ウラルズ） | グローバル需給の不透明感はあるものの、ロシアの輸出維持意志・OPEC＋の生産調整が価格を下支え。 | 短期：$60〜65／バレル付近での下限支持線。中期：地政学リスク・需給ひっ迫で$70以上の戻りも可能。 | 世界的な景気減速、輸送問題、追加コスト |
| ルーブル／円（RUB/JPY） | 円が安全資産として買われる展開がある中でも、ロシアの通貨政策や原油収入がルーブルを支える場面あり。 | リスクオン時にはルーブル高＝円安方向。逆に世界情勢悪化なら円高・ルーブル安の組み合わせも。 | 円のリスクオフの強まり、ルーブルの流動性不足 |
世界市場と日本への波及効果
- 日本への影響：原油価格が上がれば輸入コストが増加し、貿易収支にマイナス。
インフレ圧力も高まれば、日銀の金融政策への影響も無視できません（特に燃料・物流コストの上昇）。 - 資源通貨・他国への影響：カナダドル、ノルウェークローネ、豪ドルなど、エネルギー・資源輸出を行う国の通貨にはプラス材料となりやすい。
ロシアの原油・ガス供給が安定していれば、それらの国の通貨にも買い材料が出る可能性があります。 - 世界的なインフレ・金利観測への影響：ロシアのような大国でインフレ抑制策が強まると、「供給ショック」や「価格高止まり」に対する懸念が軽くなるという期待を市場が持つことがあり、これが世界的な金利見通しに影響を与えることがあります。
投資家が押さえるべきポイントとアクションプラン
| チェック項目 | なぜ重要か | 注目タイミング |
|---|---|---|
| ロシア中銀の政策金利決定会合 | 金利が物価抑制・通貨防衛における主要な手段だから | 次回の会合（公式発表日を確認） |
| 原油価格の主要指標（ブレント／恐らくウラルズ） | 輸出収益・予算・ルーブル相場を決める核心要素 | OPEC＋ミーティング・地政学ニュース時 |
| インフレ指標（CPI・コアインフレ） | 市場予想を超える・下回るどちらも政策の方向を大きく変えうる | 月次データ発表、場合によって速報値 |
| ルーブルの対ドル／対円の為替動向 | 国内輸入価格・物価・金融政策との連動性が高いため | 大きなグローバルリスクイベントの前後 |
| 予算収入構造（石油・ガス以外の部門収入） | 石油依存度が高いゆえ、代替収入が減ると財政に大きな圧力がかかるため | 政府予算改定時・財務省発表時 |
ルーブル・原油価格の値動き予想（通貨ペア／コモディティ別）
以下はデータと政策動向を踏まえた予想シナリオです。
| 資産 | 短期予想 | 中期予想 | キーワード |
|---|---|---|---|
| USD/RUB | ルーブルが対ドルでやや強含み。ドル換算での原油価格上昇やインフレ抑制期待がルーブルを支える。 | 成長鈍化や制裁強化があればルーブル軟化へ。輸入品コスト上昇で内部圧力。 | インフレ期待、外貨収入、制裁 |
| 原油（ブレント） | 地政学リスクや輸出制限でサポートされ、$60–65／バレルあたりでの下限が意識される水準。 | 需要回復・OPEC+の協調減産などがあれば$70以上への回復可能。逆に世界景気悪化で下押しリスクあり。 | 需給バランス、OPEC政策、輸送コスト |
| RUB/JPY | 円がリスクオフの受け皿になる状況下で円高・ルーブル安の動きあり。だがロシアの物価抑制策と原油収益が背景にあれば、リスクオン局面でルーブル高の可能性。 | 安定的な原油価格と輸出収入が確保されれば、ルーブル高・円安の動きが強まる。 | リスクオン／オフ、資源価格、為替政策 |
まとめ
プーチン大統領の「成長抑制＋インフレ制御」発言は、ロシアの経済政策が「量より質／安定」を重視するフェーズに入ったことを示しています。
これによりインフレ抑制が期待される一方、成長鈍化リスク・予算の圧迫・外部環境の不透明性といった課題も明らかです。
為替市場では、ルーブルが短期的には物価安定・原油価格の支えを受けて比較的堅調に推移する可能性がありますが、中期的には輸出収益の下振れや制裁拡大が影響を与えるでしょう。
投資家としては、「インフレ指標」「原油価格」「政策金利」「ルーブル相場」の4点を中心に注視し、短期的なリスクに備えるポジション設計を行うのが現実的な戦略です。